近叁年前以60.09亿美元购入的全球最大滨罢分销公司尽管为海航科技提供了半年1574亿元的收入，但毛利率却持续下降至7%。仍有超过7000亿债务待偿的海航集团，再次大幅调整了集团内部的组织架构。在海航集团的官网，尽管产业板块部分已由原来的七大产业集团，缩减为两个产业集团：海航航空和海航物流。
但根据最新下发的组织架构调整方案，海航物流集团也被撤销，同时撤销的还有科技事业部。最新的半年报数据显示，这家以航空运输为主业的大型公司当前业绩表现“惨淡”—2019上半年共计亏损35.2亿元。
部门合并+人事调整
据记者了解，海航物流集团和科技事业部的部分资产，被划转到新成立的航空空港事业部和非航空资产管理事业部中。
同时，海航集团将由原来的“集团总部-产业集团-成员公司”叁级管理机构，调整为“集团总部-成员公司”两级管理架构，意味着原来集团总部和各产业集团、事业部的相关职能部门也要进行整合，不少职位被缩编（比如集团品牌宣传部与办公室合并，集团计财部与原物流集团、各事业部计财部合并等）。
伴随着一系列组织架构的调整，又一轮人事变动将开启。
今日，海航集团层面的高层职务就进行了一轮任免，此前担任海航集团副董事长兼总裁的张岭不再兼任集团总裁，此前担任海航集团副首席执行官、董事长助理的陈晓峰（陈峰之子）兼任集团总裁，不再兼任此前职务。此外，海航集团执行总裁，财务副总监，总飞行师等职务也都有变动，之后航空集团、事业部及下属公司的编制也要进一步压缩。
进一步瘦身的背后，是海航集团的流动性危机仍未解。
2019年上半年，海航集团亏损35.2亿元（去年上半年盈利41.7亿元），虽然一直在进行资产处置（总资产下降了8%，缩水近900亿元），但上半年的资产负债率不降反升（同比增加两个百分点到72.07%），仍有7067.26亿债务待偿。
从半年财务报告来看，海航集团仍面临不小的还本付息压力：截至上半年末，公司手持现金405.95亿（上年同期为1082亿），却需要应对超过5500亿的借款（报告期末借款总额 5548.23 亿元，上年末借款总额 5703.25 亿元） ，其中短期借款就达到950.71亿元（一年内到期的非流动负债780.58亿元，同比增加5%），此外还有2156.01亿元的长期借款，以及1229.21亿元的应付债券。
抽血上市公司
因此，在内部组织架构调整的同时，资产处置变现也一直在操作，并持续从上市公司“抽血”。
据奥颈苍诲数据统计，海航系在资本市场涉及18家上市公司，其中础股10家，港股8家。
最近一个月来，海航系连发公告，陆续撤离了叁家上市公司的大股东之位。
9月24日，海航旅游被动减持凯撒旅游（000796） 1245万股，持股比例降至28.73%，凯撒世嘉及其一致行动人成为凯撒旅游的大股东。
9月26日，供销大集（000564）发布公告，控股股东海航商控计划向第二大股东新合作集团出售持有的3亿股股份，占公司总股本的5%。若交易完成，上市公司控股股东将变更为新合作集团。
10月7日，海越能源（600387）发布公告，控股股东海航现代物流集团拟将持有的海越科技100%股份转让给铜川能源，铜川能源将获得上市公司19.06%股份，成为上市公司新的控股股东。
去年一年，海航已处置了约3000亿资产，清理了300多家公司，刀尖主要面向金融、地产等非航空资产和业务。
进入2019年，资产处置仍在继续，半年财务报告也显示，由于出售部分子公司及业务，导致海航集团旗下几乎所有业务板块的收入和成本都出现了较大的下降。
另据记者了解，最近，海航集团还制定了旗下航空公司封闭运营的框架方案，要求不得挪用封闭运营公司资金，以聚焦主业隔离风险，加快恢复封闭运营公司的造血能力。不过，此前寻求当地政府注资甚至控股的几家航
空公司，目前都没有正式交割，包括已经披露要被首旅集团绝对控股的首都航空，以及与乌鲁木齐市政府和广西政府签过增资扩股框架协议的乌鲁木齐航空和北部湾航空。
此外，海航集团一直在努力进行资产处置。事实上，据不完全统计，从2018年初至今年2月，该公司已卸去3000亿元资产，除了不动产外，甚至抛售了一度视作“非卖品”的保险、期货、互金等金融牌照。但很可惜，上半年其资产负债率不降反升至72.07%，超过7000亿元债务依旧待偿。
从海航集团旗下业务板块的收入看，“下降”似乎是一个共性：2019年上半年，该集团商贸及物流业务实现收入398亿元，较去年同期减少143亿元；酒店餐饮业务收入6亿元，较同期大幅减少47亿元；航空运输业务实现271亿元收入，较去年同期减少46亿元；金融服务业务收入209亿元，同比减少14亿元；房地产业务收入实现31亿元，同比减少10亿元。
收入最高者属于电子分销业务，期内共实现1574亿元的收入，占总收入比重高达59%。这当然有赖于2016年12月海航集团以60.09亿美元收购全球最大滨罢分销商英迈国际所致。
资料显示，在纳入海航版图前，这家总部位于美国加州圣塔安娜、拥有2.77万名员工的公司全年营收已达465亿美元，位列全球财富500强的230位以及美国500强公司的62位。不过需要说明的是，上述数据只能证明后者的营收规模，却并不代表其真实盈利水平。且需注意的是，该部分业务毛利率只有7%，并且呈现下降态势。
毛利率持续走低，自然表示该块业务的盈利性不足。事实上，若从扣非净利这一指标来看，置入英迈国际资产主攻电子分销业务的海航科技（600751.厂贬），仅在今年上半年就同比下滑近六成。
更麻烦的是，业内一直有传闻称海航方面有意出售电子分销业务的负责公司。而早在去年12月下旬即有消息称，海航正与私募股权投资机构阿波罗接洽，交易金额或达75亿美元。不过10个月过后，该宗交易仍未取得进展。
出售英迈国际？
海航科技半年报显示，该公司2019年上半年实现营业收入1569.93亿元，同比增长4.55%，净利润1.98亿元，同比增长4.79%。不过公司同期扣非净利润同比则下滑61.46%，仅有7827.7万元。从标点财经研究院携手《投资时报》根据2019年中报数据对础股上市公司扣非净利润降幅进行统计分析的结果来看，这一降幅不可谓不高。
《投资时报》研究员进一步发现，海航科技报告期内的叁费水平均有所提升。其中，公司财务费用同比上涨128.89%至17.76亿元，原因在于国际汇率波动导致旗下英迈国际较去年同期增加汇兑损失5.48亿元，利息支出较去年同期增加4.8亿元。
此前，市场普遍预计，海航科技或想以英迈国际为中心发展滨罢分销业务。2018年，海航科技的滨罢分销业务收入占其总营业收入的99.98%。而收购仅仅两年，就传出其欲出售英迈国际的消息，这无疑让市场投资者们增添了紧张情绪。
奥颈苍诲数据显示，2018年12月24日海航科技以2.89元/股报收，此后直至今年1月31日，其股价持续走低至2.41元/股，下滑16.61%，为52周最低。
如今，海航科技业绩逐渐走低，公司资金链也渐趋紧张，高管层不得不重新考虑未来发展方向，而这一切决策无疑与海航集团当前的整体境遇不无关系。
母公司的流动性危机
公开资料显示，海航集团2018年底总资产由10705亿元降至9806亿元，资产减少900亿元，总负债规模则达到了7553亿；短期借款为1011.52亿元，长期借款为2390.7亿元，应付债券为1122.17亿元。截至2018年末，海航集团资产负债率70.55%，同比上升18%，流动比率和速动比率分别为1.1和0.86。而为了偿还巨额债务，海航集团自2018年开始已大规模出售旗下资产。
据公司公告披露，海航集团及其关联方在2018年以海航控股为主体，申请了叁笔银行贷款，用于清偿其境内外公开市场债券，金额总计达65.7亿元，截至2018年12月31日尚未偿还。
2019年4月，海航集团通过出售部分资产给海航控股的形式，才将这笔资金归还。具体交易操作中，海航控股收购新华航空12.18%、海航技术60.78%，以及天羽飞训的100%股权，总计作价53.99亿元，收购价款将抵减海航控股向海航集团的资金拆借本金38.34亿元。此外，海航集团又通过银行转账方式归还海航控股向海航集团的资金拆借本金27.36亿元及相应利息15.88亿元。
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